耐克关税红利加速毛利修复 供应链复苏提速

时间：2026年07月02日 19:55:26 中财网

　　中财网讯：最新财报显示，耐克2026财年收入464亿美元同比持平，第四季度收入110亿美元同比下降1%。得益于Q4关税返还一次性收益，利润大幅超出市场预期，大中华区库存金额和数量均实现双位数下降，去化效果显著。

　　
　　一份研报观点认为，耐克复苏进程已进入中期，虽然短期收入仍承压，但利润率改善有望先于收入修复。研报指出，北美地区恢复最快，Q4批发渠道增长10%，跑步与足球品类实现双位数增长，有效对冲了大中华区和EMEA的暂时拖累。各地区电商仍是主要压力点，但自有门店和线下渠道表现相对稳健。

　　
　　研报认为，管理层已明确将控货、去库存、提升全价率作为2027上半年核心策略，毛利率改善有望提前至FY27Q1。随着Win Now行动2026年末基本收官，新品投放增加将带动下半年经营修复。信息显示，经典鞋款收缩与关税影响逐步缓解，也为产业链释放了积极信号。

　　
　　我们注意到，研报体现的核心逻辑是盈利拐点正在靠近，关税返还直接利好供应商利润空间。整体看来，研报反映了耐克经历短期调整后，增长动能有望逐步恢复，这将带动客户结构多元、盈利能力强的核心供应商以及相关零售商展现更强业绩韧性，相关机会值得重点关注。