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长江能科(920158):国泰海通证券股份有限公司关于长江三星能源科技股份有限公司北京证券交易所年报问询函的回复
| 时间：2026年07月02日 19:25:32 中财网 |
原标题:长江能科:国泰海通证券股份有限公司关于长江三星能源科技股份有限公司北京证券交易所年报问询函的回复
公司北京证券交易所年报问询函的回复
北京证券交易所：
根据贵所出具的《关于对长江三星能源科技股份有限公司的年报问询函》（以下简称“问询函”），国泰海通证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”、“国泰海通”）对长江三星能源科技股份有限公司（以下简称“长江能科”、“公司”）问询函提出的需要保荐机构发表意见的问题进行了逐项检查，现将有关问题的核查情况说明如下：
（本问询函回复中，部分合计数与各分项数直接相加之和在尾数上有差异的是因四舍五入造成的）
问题 1.关于下游客户
2025年期间，你公司营业收入 294,631,189.68元，同比下滑 6,16%，境内销售收入 164,864,661.56元，同比下降 45.45%，境外销售收入 129,766,528.12元，同比增长 1,005.95%，本年前五大客户中未见中石油、中石化、中海油等客户，前五大客户合计销售金额 162,186,925.46元，占比 55.05%，2022年至2024年前五大客户销售收入占比分别为 86.93%、63.42%和 85.62%。招股书披露称，你公司国外业务开展主要通过中国三大石油公司，与国外客户直接合作较少。
2025年期间，你公司销售费用 35,858,547.55元，同比增加 11,790,947.20元，增幅 48.99%，其中“中介服务费”11,937,757.46元，同比增加 11,443,631.94元。
请你公司：
（1）补充披露境内外新增客户数量、客户类型、所属行业、订单金额及占比、订单执行进度、收入确认依据及金额等，结合海外市场经营环境、市场开拓情况、在手订单及后续经营策略等，分析境外收入增长原因及增长趋势是（2）说明与中石油、中石化、中海油合作关系是否稳定、合作模式是否发生重大变化，是否对你公司持续经营能力构成重大影响，相关风险因素是否充分披露；
（3）补充披露销售费用项下“中介服务费”主要支付对象、与你公司合作背景、合同签署情况、中介服务内容、费用收取标准及款项结算情况，解释中介服务费大幅增长的原因及合理性。
请年审会计师说明就公司收入确认、费用核算采取的审计程序、获取的审计证据及结论，请保荐机构就公司回复内容发表核查意见，说明核查程序、依据及核查结论。
回复：
一、补充披露境内外新增客户数量、客户类型、所属行业、订单金额及占比、订单执行进度、收入确认依据及金额等，结合海外市场经营环境、市场开拓情况、在手订单及后续经营策略等，分析境外收入增长原因及增长趋势是否具备持续性
（一）境内外新增客户数量、客户类型、所属行业、订单金额及占比、订单执行进度、收入确认依据及金额
1、境内外新增客户数量、订单金额及占比情况、执行情况
报告期内，公司维护老客户基础上积极拓展新客户，当期新增客户的订单金额为 8,760.51万元，占比为 41.99%，具体情况如下：
单位：万元
| 新增客户 类型 | 新增客户数 量 | 订单金额（含 税） | 占当期新签订单 金额的比重 | 当期确认收入 金额（未税） | 年末在执行 订单金额 |
| 境内客户 | 23 | 7,523.25 | 36.06% | 1,699.66 | 5,610.74 |
| 境外客户 | 7 | 1,237.26 | 5.93% | 1.59 | 1,235.47 |
| 合 计 | 30 | 8,760.51 | 41.99% | 1,701.25 | 6,846.21 |
2、当期主要新增客户订单的具体执行情况
截至 2025年末，当期主要新增客户的订单具体执行情况如下：
单位：万元
| 项目名称 | 客户 | 订单内 容 | 合同 金额 | 客户类型 | 所属行业 | 收入确认 依据 | 订单执行进度 | 2025年度 确认收入金 额（含税） |
| 印尼卡苏里天然气 处理厂及附属设施 压力容器 | 中国机械进出口（集 团）有限公司 | 压力容 器 | 1,971.03 | 境内客户 | 石化化工 | FOB：报 关单 | 正在执行中 | / |
| 轮南原油稳定工程 项目电脱盐装置采 购项目 | 中国石油天然气股份 有限公司塔里木油田 分公司 | 电脱盐 | 1,498.00 | 境内客户 | 石化化工 | 验收单 | 已经执行完毕 并确认收入 | 1,498.00 |
| TR项目电脱盐脱 水、油水换热器项 目 | 中国山东国际经济技 术合作有限公司 | 电脱盐 | 1,331.81 | 境内客户 | 石化化工 | FOB：报 关单 | 正在执行中 | / |
| 除油器及储油罐项 目 | 山东蓝想环境科技股 份有限公司 | 压力容 器 | 895.00 | 境内客户 | 石化化工 | FOB：报 关单 | 正在执行中 | / |
| SPRC换热器采购 项目 | SPEC Engineering Inc. | 换热器 | 500.44 | 境外客户 | 石化化工 | EXW： 签收单 | 正在执行中 | / |
| 合 计 | 6,196.28 |
注 2：上述境内客户销售模式为 FOB、EXW，系客户项目实施地址位于境外，根据其项目实施要求而签署。
由上表可知，2025年度新增境外客户确认收入金额仅为 1.59万元，2025年确认的境外收入来自于以前年度订单，主要项目如下：
单位：万元
| 序号 | 项目名称 | 合同签订 年度 | 客户 | 确认收入 金额 |
| 1 | 中东某油田项目电脱设备 | 2024年度 | 客户 A | 5,000.59 |
| 2 | 阿联酋海迦某项目电脱盐 橇 | 2024年度 | 客户 B | 3,586.15 |
| 3 | 中东某油田项目移动成套 电脱设备撬 | 2024年度 | 客户 C | 2,064.69 |
| 合 计 | 10,651.44 |
（二）境外收入增长原因及增长趋势是否具备持续性
2025年，公司境外收入由 2024年度 1,173.35万元快速增长至 2025年度12,976.65万元，境外收入占比从 3.74%提升至 44.05%，境外业务已成为公司核心增长点之一。本次境外收入增长，系公司抓住境外市场需求增长的机遇，加大境外市场拓展力度，持续获得境外优质客户准入，2024年新增境外在手订单增加所致。在境外市场环境和需求保持稳定的情况下，随着公司持续加大境外业务拓展力度，境外收入增长具备可持续性。
1、下游海外需求具备长期确定性
中东地区是全球油气投资的核心，油服设备需求整体呈现“长期高景气、短期受扰动、结构分化”的态势。随着中东各国（如沙特、阿联酋、卡塔尔等）油气增储上产、天然气转型及基础设施重建的推进，对高端、智能化、本地化油服设备的需求持续旺盛。
（1）资本开支持续高位：随着原油价格的上涨，中东国家石油公司（如沙特阿美、阿联酋 ADNOC）为巩固油气主导地位，持续加大上游投资，带动设备采购需求。
（2）能源转型与天然气开发：中东各国加速天然气开发（如沙特 Jafurah页岩气、卡塔尔 North Field LNG扩产）及天然气发电转型，带动天然气处理、压缩、液化设备需求激增。
（3）基础设施修复与重建：冲突或事故导致的油气设施受损，催生了大量的设备检测、部件更换及修复类设备需求。
2、技术优势、丰富的项目经验及业务资质助力海外市场拓展
公司目前形成了“高速电脱盐技术”“智能响应控制电脱盐技术”“智能多级梯度复合电场电脱盐技术”“高压静电分离操作条件选择静态和动态模拟实验技术”等多项核心技术，形成的科技成果获得行业认可。在海外市场应用领域，公司取得了多项技术成果鉴定，为海外业务的拓展积累了多项技术储备。
如公司“智能多级梯度复合电场电脱盐技术”解决了中东油田项目在较低操作温度下重质劣质原油深度脱水的技术难题；公司参与的“海外超大型‘六高’复杂油田地面工程关键技术”攻关项目成果成功应用于多个海外油田地面工程建设。2021年，该项目成果被中国石油和化学工业联合会鉴定为整体处于国际领先水平。
公司自成立以来积极参与“一带一路”能源建设项目，具备丰富的境外项目经验并积累了一定的知名度。公司已获得了阿联酋阿布扎比国家石油公司、科威特原油公司、卡塔尔能源公司、巴西国家石油公司、墨西哥国家石油公司、意大利油服集团塞班公司（Saipem）和英国派特法石油工程公司（Petrofac）等合格供应商资格，同时取得了 ASME等国际资质认证，不断拓展海外业务。上述资质一经获取可长期有效，是持续获取海外高附加值订单的核心基础，区别于零散一次性海外贸易订单，具备长期业务延续性。
3、境外在手订单充足
截至 2025年末，公司在手订单规模达 23,047.84万元，其中境外订单为10,419.36万元，存量订单为后续境外收入确认提供扎实业绩基础，订单结转与新增储备形成良性循环，不存在单次订单落地后业务断层的情形，海外收入确认具备连续性。
4、公司积极拓展海外布局
不断拓展能源设备产品矩阵和海外布局是公司的基本战略，未来公司将继续加大对境外市场的业务投入，提升境外市场竞争优势。目前公司已设立香港子公司和迪拜孙公司，重点布局中东地区，并以此为基础跟随“一带一路”战略进一步聚焦中东地区、北非地区等核心增量市场，实现海外市场从“被动接单”向“主动深耕”转型。海外子公司建立可就近对接海外业主需求、缩短交付响应周期、完善售后配套服务，有效提升客户黏性与中标概率，持续放大区域市场份额，为海外收入稳步增量提供组织与渠道保障。
综上所述，公司境外收入增长具备持续性。
二、说明与中石油、中石化、中海油合作关系是否稳定、合作模式是否发生重大变化，是否对你公司持续经营能力构成重大影响，相关风险因素是否充分披露；
（一）说明与中石油、中石化、中海油合作关系是否稳定、合作模式是否发生重大变化
报告期内，公司与中石油、中石化、中海油长期保持深度稳定合作，双方历史合作框架未发生实质性调整，存量业务合作模式、商务履约机制均延续原有约定持续执行。在合作定价、结算周期、质量验收、履约考核等核心商务条款未发生重大变更，交易定价公允，遵循市场化招投标、集采定价规则。
具体而言，公司与中石油、中石化、中海油的合作，始于公司依托自身扎实的技术研发能力、稳定可靠的产品质量，顺利取得中国石油、中国石化、中国海洋石油合格供应商准入资质，搭建起业务合作基础通道。公司以具备较高技术壁垒的电脱成套设备作为核心业务切入点，采用直销模式直接对接客户各下属单位生产建设需求。依托国内多项重点大型炼化一体化工程项目落地契机，公司相关产品实现落地交付；同时在持续多年项目履约、现场技术服务及产品迭代升级过程中，与中石油、中石化、中海油建立深度业务绑定、常态化技术协同的长期稳定战略合作伙伴关系。
2024年度、2025年度，公司收入来自于中石油、中石化、中海油的收入分别为 17,434.56万元、6,994.71万元，占当期营业收入的比重分别为 55.53%、23.74%，2025年度收入及占比有所下降，主要系：
1、下游客户新增投资项目规模、建设进度对公司销售情况产生一定影响 报告期内，公司收入主要来自于电脱设备，其主要应用于油气工程、炼油化工、海洋工程等领域，该等领域单个建设项目投资金额较高，而公司业务处于成长期，经营规模相对小，易受客户单个项目投资规模、建设进度影响。
2025年以来，受中石油、中石化、中海油电脱设备项目建设进度放缓等因素影响，公司来自于中石油、中石化、中海油订单有所下降。
2、产品、客户结构多元化带来对“三桶油”以外客户收入增加
近年来，国内能源装备行业竞争趋于激烈，公司主动抢抓“一带一路”海外油气开发机遇，积极开拓中东、东南亚、南美等境外市场，完善海外资质、渠道与区域运营布局，实现海外市场从“被动接单”向“主动深耕”转型，境外业务收入规模、占比持续上升，客户结构多元化。
截至 2025年末，公司中石油、中石化、中海油在手订单金额 5,597.50万元，在手订单正有序推进，未发生重大不利变化。
综上所述，公司与中石油、中石化、中海油客户合作关系稳定，合作模式未发生重大不利变化。
（二）是否对你公司持续经营能力构成重大影响，相关风险因素是否充分披露；
如前所述，受国内能源装备竞争环境、项目建设进度等因素影响，2025年度公司来自于“三桶油”的收入有所下降，但是：
1、公司与中石油、中石化、中海油长期保持深度稳定合作，合作关系未发生重大不利变化。截至 2025年末，公司中石油、中石化、中海油在手订单金额5,597.50万元，正有序执行；
2、公司积极开拓中东、东南亚、南美等境外市场，完善海外资质、渠道与区域运营布局，境外业务收入规模、占比持续提升，形成国内、海外双市场均衡发展格局。
因此，该等情况未对公司持续经营能力构成重大不利影响。但受国内市场竞争环境及国际局势不确定性增加的影响，2025年末公司在手订单及当期新增订单同比均有下降，公司若不能持续围绕优质客户资源拓展产品矩阵、持续开拓境外业务，加大研发投入、进一步提升竞争优势，公司未来收入或面临一定的不确定性。
公司已在 2025年度报告“第四节 管理层讨论与分析”之“三、未来展望”之“（四）不确定性因素”中披露宏观经济与政策环境的不确定性、行业竞争日趋激烈的风险和国际市场运营与汇率波动的风险；在“四、风险因素”之“（一）持续到本年度的风险因素”中披露宏观经济及下游行业周期波动风险、主要客户相对集中的风险，在“（二）报告期内新增的风险因素”中披露国际市场运营与汇率波动的风险。公司对上述风险因素披露充分。
三、补充披露销售费用项下“中介服务费”主要支付对象、与你公司合作背景、合同签署情况、中介服务内容、费用收取标准及款项结算情况，解释中介服务费大幅增长的原因及合理性。
（一）销售费用项下“中介服务费”主要支付对象、与你公司合作背景、合同签署情况、中介服务内容、费用收取标准及款项结算情况。
2025年度，销售费用项下“中介服务费”主要发生类型为代理费用，代理费用发生金额为 1,160.11万元。报告期内，公司存在通过代理商开拓境外客户的情形。合作模式具体如下：代理商负责引入客户、客户关系维护、订单处理、货款催收等工作，公司取得订单后向该客户发货，公司在收到销售货款后支付代理费。2025年度，代理费用的计提对象、与公司合作背景、合同签署情况、服务内容、费用收取标准及款项结算情况如下：
| 合同内容 | 客户名称 | 合同金 额 | 代理服务商情况 | 背景 | 服务内容 | 费用收取标 准 | 款项结算情 况（截至 2025年末） | ||
| 名称 | 注册地址 | 与公司是否 存在关联关 系 | |||||||
| 中东某油田 项目电脱设 备 | 客户 A | 609.79万欧 元 | 代理商 A | 境外 | 否 | 与公司首次合作，该 两个项目终端均为为 中东地区客户，代理 人通过个人关系介绍 该项目信息至公司。 在代理人的服务下， 公司与客户达成合 作。 | 技术沟通、 商务运作、 报价文件支 持、货款催 收等 | 固定比例收 取，综合考 虑客户开发 的难易程 度、客户类 别、具体服 务内容等因 素而协商确 定 | 已结清 |
| 中东某油田 项目移动成 套电脱设备 撬 | 客户 C | 265.00万欧 元 | |||||||
| 已结清 | |||||||||
| 中东某石化 联合烯烃装 置项目氢气 提纯装置 | 北京瑞程国际贸易 有限公司 | 1,162.95万人 民币 | 代理商 B | 境外 | 否 | 与公司首次合作，项 目最终用户为中东客 户，在代理人的服务 下，公司与客户达成 合作。 | 项目接洽、 商务运作、 技术交流、 报价文件支 持、客户关 系维护、货 款催收。 | 浮动比例收 取，综合考 虑客户开发 的难易程 度、客户类 别、具体服 务内容等因 素而协商确 定 | 已支付至 95% |
| 中东某石化 联合烯烃装 置项目旋风 分离器 | 北京瑞程国际贸易 有限公司 | 389.62万人 民币 | |||||||
| 已支付至 95% | |||||||||
| 胜利号电脱 水改造项目 | 客户 D | 34.6万美元 | 代理商 C. | 境外 | 否 | 与公司首次合作，项 目最终用户为委内瑞 拉某石油公司，委托 两家单位分别采购我 公司电脱设备和换热 设备。该项目信息经 代理商介绍，与我公 司接触联系，并运作 成功。 | 项目接洽、 商务运作、 技术交流、 客户关系维 护、货款催 收。 | 固定费用， 综合考虑客 户开发的难 易程度、客 户类别、具 体服务内容 等因素而协 商确定 | 已结清 |
| 胜利号换热 器项目 | 客户 E | 51.51万美元 | |||||||
| 已结清 |
其中胜利号电脱水改造项目代理服务费用率占比较高，主要系：该项目为公司与该客户首次合作，代理服务商前期投入大量客户关系对接、技术方
案推介、当地渠道协调等拓展工作，前期获客成本较高，代理费用率相对高。依托首单合作建立稳定客户信任与渠道基础，后续客户开发沟通成本显著
下降，经双方再次协商定价，胜利号换热器项目代理费用率显著下降。上述两笔代理费用率差异主要系合作阶段、前期市场开拓投入、项目竞争强度不
同所致，定价逻辑符合行业商业惯例，具有合理性。
（二）说明中介服务费大幅增长的原因及合理性。
1、中介服务费大幅增长的原因及合理性
目前公司国外业务开展仍主要通过中国三大石油公司，与国外客户直接合作较少。公司通过服务商获取境外项目，可有效降低低效搜寻、无效拜访、大量人员铺设等带来的营销成本，有利于拓展境外市场，扩大销售规模，具有合理性。2025年度，公司代理模式下的境外收入大幅增加，相应计提的中介服务费增加。
2、公司采用代理模式符合行业惯例
经查询同行业上市公司，同行业广厦环能、科新机电通过代理商、服务商促成公司与客户签订销售合同的情形，但未披露代理服务费计提政策和费率情况。2025年度计提代理费用涉及的收入金额 14,229.59万元，代理费为 1,160.11万元，代理费用率为 8.15%，与其他可比公司相比不存在显著差异，具体情况如下：
| 可比公司 | 代理服务费描述 |
| 儒海船舶 （874782.NQ） | 公司是一家专注于提供船海技术服务、技术解决方案及船舶相关产品的高 新技术企业。报告期内公司存在通过居间商开展业务的情形。 居间费计算方式：居间商产生的订单销售金额乘以一定居间费率，公司居 间服务费率定价参考同行业惯例，并综合考虑客户开发的难易程度、客户 类别、地域差异、具体服务内容等因素，由双方协商确定，具体为船舶设 备及备件业务为单笔 5%，船海工程技术服务为单笔 10%。由于订单的拓 展难度不同，单笔佣金可能会有一定的波动。2023年-2024年度及 2025年 1-5月，公司居间服务率为 8.93%、8.63%和 8.09%。（招股说明书披露） |
四、请保荐机构就公司回复内容发表核查意见，说明核查程序、依据及核查结论。
（一）核查程序
1、获取2025年末的在手订单清单，分析在手订单的签订情况、未来收入确认情况，并访谈了解意向订单的获取情况；
2、访谈会计师，了解会计师对主要客户函证、回函情况，以验证销售收入的真实性情况以及相关事项核查的情况；
3、查阅行业报告、同行业上市公司定期报告及其他公开披露文件，了解行业发展趋势，境外业务竞争环境及业务机会；
4、获取销售费用明细表，了解销售费用-中介机构服务费核算内容及变动原因；获取中介机构服务费供应商相关协议，并访谈会计师对大额中介机构服务商的访谈核查情况；
5、访谈公司财务总监，查阅与中石油、中石化、中海油的合作协议，了解报告期内公司与中石油、中石化、中海油合作模式是否发生重大变化、相关合同执行情况以及对公司持续经营的影响；
6、访谈公司财务总监，了解公司通过服务商获取项目的背景，评价其合理性；查阅同行业可比公司定期报告、招股说明书等公开资料，了解同行业可比公司是否存在通过代理服务商获取订单的情形，是否与行业惯例一致；获取服务商在服务过程中相关工作证据。
（二）核查意见
1、本年境外收入增长，系公司抓住境外市场需求增长的机遇，加大境外市场拓展力度，持续获得境外优质客户准入，2024年新增境外在手订单增加所致。
在境外市场环境和需求保持稳定的情况下，境外收入增长具备可持续性。
2、公司与中石油、中石化、中海油合作关系稳定、合作模式未发生重大不利变化，未对公司持续经营能力构成重大不利影响，相关风险因素已充分披露。
3、公司通过服务商获取境外项目，可有效降低低效搜寻、无效拜访、大量人员铺设等带来的营销成本，有利于拓展境外市场，扩大销售规模，具有合理性。2025年度公司代理模式下的境外收入大幅增加，代理费相应增加，具有合理性。
问题 2.关于毛利率
报告期内，你公司综合毛利率 50.52%，较上年度的 41.11%提升 9.41个百分点。分产品类型来看，电脱盐、电脱水设备营业收入 226,339,119.31元，同比增长 11.94%，毛利率为 57.86%，同比增加 11.66个百分点，其他能源设备营业收入 59,588,488.41元，同比下滑 38.99%，毛利率 23.04%，同比下滑 7.41个百分点，石化助剂产品及技术服务营业收入 6,889,021.60元，同比下滑 43.40%，毛利率 53.39%，同比增长 9.64个百分点。
请你公司：
（1）分产品类型披露最近两年细分产品结构、主要客户类型、销售模式、销售单价及单位成本构成、销量等，结合主要产品竞争优势、定价策略、原材料价格变动等量化分析综合毛利率、各品类毛利率波动的原因及合理性； （2）结合同行业可比公司经营数据，分析你公司综合毛利率、各品类毛利率水平及波动情况与同行业公司相比是否存在显著差异、差异原因及合理性。
请年审会计师说明就公司毛利率采取的审计程序、获取的审计证据及结论，就公司毛利率合理性发表意见，请保荐机构就公司回复内容发表核查意见，说明核查程序、依据及核查结论。
回复：
一、分产品类型披露最近两年细分产品结构、主要客户类型、销售模式、销售单价及单位成本构成、销量等，结合主要产品竞争优势、定价策略、原材料价格变动等量化分析综合毛利率、各品类毛利率波动的原因及合理性； 2024年度、2025年度，公司主要产品构成情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | ||||
| 收入 | 收入占比 | 毛利率 | 收入 | 收入占比 | 毛利率 | |
| 电脱盐、电脱水设备 | 22,633.91 | 77.30% | 57.86% | 20,219.74 | 64.80% | 46.20% |
| 其他能源化工设备 | 5,958.85 | 20.35% | 23.04% | 9,766.45 | 31.30% | 30.45% |
| 助剂产品及技术服务 | 688.9 | 2.35% | 53.39% | 1,217.22 | 3.90% | 43.75% |
| 合计 | 29,281.66 | 100.00% | 50.66% | 31,203.41 | 100.00% | 41.17% |
2024年度、2025年度，公司主营业务毛利率分别为41.17%、50.66%，2025年度主营业务毛利率较 2024年度上升 9.49个百分点主要系电脱设备收入占比、毛利率上升所致，主要产品毛利率变动分析如下：
（一）主要产品竞争优势、定价策略、原材料价格变动
1、主要产品竞争优势
公司凭借多年研发设计、生产制造以及丰富的项目经验，采取差异化竞争策略，聚焦具有高附加值、高技术含量的电脱设备市场，形成了具有自主知识产权的核心技术和拳头产品，在电脱设备领域形成了错位竞争优势，并占据较高的市场份额。根据江苏省石化装备行业协会统计，2021年至 2023年公司在电脱设备市场的占有率均位居国内第一。在产品性能方面，公司设计生产的电脱装备处理后的原油水含量一般在 0.2%-0.3%之间，甚至低于 0.1%，远高于国际标准。因此，公司电脱设备竞争优势显著，市场地位突出，毛利率水平高。
公司充分利用在电脱设备研发设计中获取的经验、技术优势及制造能力，不断拓展核心技术在新产品中的应用，推动产品升级与创新，丰富其他能源化工装备产品的布局，包括存储设备、分离设备、换热设备等，能够满足不同国家标准的客户需求。
2、定价策略 公司能源化工设备系非标设备，采用“成本+利润率”的定价模式。公司相 关利润率在综合考虑下游应用领域、合同规模、制造难度与复杂程度、产品质 量要求、市场竞争等因素的基础上确定。基于公司在电脱设备等产品中积累的 技术优势和行业地位，公司一般会在保证合理利润率的基础上进行报价，具有 一定的议价能力。此外，基于提升公司整体竞争力、巩固市场地位、拓展新产 品及新市场等业务战略因素考虑，对于具有行业代表性以及能够提升公司技术 和制造能力的项目，公司会采取有竞争力的报价以获取订单。因此，不同项目、 不同设备的毛利率均存在一定的差异。 3、原材料价格波动情况 公司产品系非标设备，主要原材料根据项目技术需求而定制化采购。公司 产品的主原材料包括钢材、锻件、法兰、阀门等，该等原材料的采购价格主要 受大宗商品钢材市场价格波动的影响。 受宏观经济波动、国际贸易形势、市场需求、汇率波动等多重因素影响，2023年以来，我国钢材市场价格呈波动式下降而后趋于平稳。
（二）细分产品毛利率变动分析
1、电脱盐、电脱水设备
单位：%
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | ||
| 毛利率 | 收入占比 | 毛利率 | 收入占比 | |
| 成套电脱设备 | 54.81 | 88.94 | 40.15 | 86.32 |
| 电脱设备部件 | 82.38 | 11.06 | 84.36 | 13.68 |
| 小计 | 57.86 | 100.00 | 46.20 | 100.00 |
注 2：电脱设备部件需求主要来自于公司已售成套电脱设备的部件更换，该等设备系非标设备且客户粘性较强，公司议价能力相对高，毛利率水平高。
由上表可知，2024年度、2025年度电脱设备收入占比、毛利率均总体保持稳定，电脱设备毛利率上升主要系成套电脱设备毛利率上升所致。成套电脱设备毛利率具体变动分析如下：
单位：万元/吨、吨
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 |
| 销量 | 4,003.44 | 3,571.60 |
| 销售单价 | 5.03 | 4.89 |
| 单位成本 | 2.27 | 2.92 |
| 毛利率 | 54.81% | 40.15% |
| 其中：单位原材料 | 1.46 | 2.16 |
| 单位人工及制造费用 | 0.81 | 0.76 |
2024年度、2025年度，公司成套电脱设备境内外客户占比及销售单价情况如下：
单位：万元/吨
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | ||
| 收入占比 | 销售单价 | 收入占比 | 销售单价 | |
| 境内客户 | 37.98% | 2.89 | 100.00% | 4.89 |
| 境外客户 | 62.02% | 9.20 | - | / |
| 小计 | 100.00% | 5.03 | 100.00% | 4.89 |
注 2：公司成套电脱设备系定制化设备，不同项目的技术要求、作业环境、是否成撬以及成撬结构等差异较大，因此无完全相似的产品。
与 2024年度相比，2025年度成套电脱设备平均销售价格有所上升，主要系：
（1）本期销售以境外客户为主，销售定价高
1）本期境外销售产品主要为成撬装置，即将电脱设备与控制设备、管道系统、阀门、电仪系统等众多部件及功能模块集成于同一撬装结构，形成完整的模块化处理单元。该类产品集成工艺复杂，对装配精度及系统集成能力要求较高，导致原材料耗用及制造费用相对较高，从而推升了产品售价；2）公司销往境外的高端设备需满足 ASME等国际权威认证要求，设计及生产过程中需执行更为严格的技术规范与质量标准，定价高；3）境外客户户通常更侧重于设备的长期运行稳定性及安全性，对价格的敏感度相对较低。公司凭借成熟的技术方案及项目经验，在满足客户定制化需求方面具备较强的议价能力。
（2）境内销售占比下降
公司国内客户主要为中石油、中石化、中海油、大型民营炼厂等大型能源化工企业，以招投标为主，行业竞争激烈，客户议价能力强，定价相对低。与2024年度相比，2025年度成套电脱设备销售单价有所下降，主要系：（2）境内销售占比下降
公司国内客户主要为中石油、中石化、中海油、大型民营炼厂等大型能源化工企业，以招投标为主，行业竞争激烈，客户议价能力强，定价相对低。与2024年度相比，2025年度成套电脱设备销售单价有所下降，主要系：2025年度销售的设备以单套电脱设备为主，而 2024年度以成撬电脱设备、特种材质电脱设备为主，因而产品销售价格高。
2、单位成本
平均销售成本有所下降主要受设备材质、钢材市场价格波动影响所致。其中：（1）2025年度成套电脱设备以碳钢材质为主，而 2024年度以碳钢与特种材质为主，与碳钢相比，特种材质的钢材及相关部件成本高；（2）2024年度确认收入项目以 2023年度、2024年度执行采购为主，而 2025年度确认收入项目以 2024年度、2025年度执行采购为主，受主要原材料钢材市场价格下降的影响，原材料成本随之下降。
在上述销售价格、成本的共同影响下，2025年度成套电脱设备毛利率有所上升。
2、其他能源化工设备
最近两年，其他能源化工设备销售构成情况如下：
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | ||
| 收入占比 | 毛利率 | 收入占比 | 毛利率 | |
| 存储设备 | 37.99% | 4.33% | 48.46% | 29.29% |
| 分离设备 | 27.10% | 41.19% | 20.50% | 28.97% |
| 换热设备 | 9.54% | 34.13% | 7.99% | -3.23% |
| 其他设备 | 25.36% | 29.09% | 23.05% | 45.86% |
| 小计 | 100.00% | 23.44% | 100.00% | 30.45% |
最近两年，公司其他能源化工设备产品结构基本保持稳定。2025年度其他能源化工设备毛利率较 2024年度有所下降，主要系存储设备、其他设备毛利率有所下降所致。其他能源化工设备主要产品毛利率变动分析如下： （1）存储设备
单位：万元/吨、吨
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 |
| 销量 | 1,652.58 | 1,998.01 |
| 销售单价 | 1.37 | 2.37 |
| 单位成本 | 1.31 | 1.67 |
| 毛利率 | 4.33% | 29.29% |
| 其中：单位原材料 | 0.49 | 0.87 |
| 单位人工及制造费用 | 0.82 | 0.81 |
2025年度存储设备毛利率较 2024年度有所下降，主要系： 2025年度存储设备收入主要来自于友奇环境工程（上海）有限公司的 LNG储罐、甲板罐项目。
该项目系公司首次承接 LNG存储设备项目，基于市场拓展的考虑，公司产品报价相对低，同时由于首次承接该类型设备，制造周期长，导致制造成本高，项目亏损，从而拉低了存储设备整体毛利率水平。剔除该项目的影响后，2025年度公司存储设备毛利率为 23.51%，与报告期内历史毛利率水平基本保持一致。
（2）分离设备
单位：万元/吨、吨
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 |
| 销量 | 147.76 | 333.73 |
| 销售单价 | 10.93 | 6.00 |
| 单位成本 | 6.43 | 4.26 |
| 毛利率 | 41.19% | 28.97% |
| 其中：单位原材料 | 4.48 | 3.12 |
| 单位人工及制造费用 | 1.95 | 1.15 |
（3）换热设备
单位：万元/吨、吨
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 |
| 销量 | 160.90 | 101.47 |
| 销售单价 | 3.53 | 7.69 |
| 单位成本 | 2.33 | 7.93 |
| 毛利率 | 34.13% | -3.23% |
| 其中：单位原材料 | 1.86 | 5.24 |
| 单位人工及制造费用 | 0.47 | 2.70 |
2024年度换热设备毛利率为负，主要受豪顿华工程有限公司冷却器项目、海油工程管壳式换热器项目亏损影响。其中：1）豪顿华工程有限公司冷却器项目亏损主要系：一方面，该项目冷却器尺寸小、制造工艺复杂，具有较高的技术难度和行业代表性。综合考虑市场竞争、后续合作机会等因素，公司采用了具有竞争力的报价策略。另一方面，由于该产品的制造工艺复杂，实际制造周期超出了预期，生产成本较高，导致毛利率为负；2）海油工程的管壳式项目为公司首次承接的混合材质换热设备，一方面，基于拓展市场、提升高端换热设备技术能力和市场份额的考虑，公司报价相对低；另一方面，该设备生产当期产能利用率相对低，项目整体生产制造成本高，导致毛利率为负。虽然上述项目毛利率为负，但通过上述特殊型号、特种材质换热设备产品的设计制造，公司进一步积累了产品的制造经验，提升了技术能力，2025年度毛利率回升至正常水平。
（4）其他设备
其他设备系公司根据现代工程模块化发展的需求，自主研发设计和制造高度自动化和集成化的各类撬装设备和天然气系统工程模块装备，如燃气撬、燃气调压设备等，以及固碳设备、制氢设备等能源化工设备。受细分产品差异大的影响，不同年度平均销售价格、成本可比性差。
2024年度、2025年度其他设备毛利率分别为 45.86%、29.09%，2025年度毛利率有所下滑，主要系：1）2024年度其他设备主要系中工国际工程股份有限公司伊拉克九区原油中央处理设施油气处理模块，产品新颖、技术附加值高，毛利率高；2）2025年度其他设备以收发球筒、管汇撬等常规设备为主，市场竞争激烈，毛利率相对低。
二、结合同行业可比公司经营数据，分析你公司综合毛利率、各品类毛利率水平及波动情况与同行业公司相比是否存在显著差异、差异原因及合理性。
（一）公司主营业务毛利率变动与可比上市平均水平一致，差异具有合理性
2024年度、2025年度，公司主营业务毛利率与同行业可比上市公司比较如下：
| 同行业上市公司 | 2025年 | 2024年 |
| 广厦环能 | 42.52% | 43.80% |
| 锡装股份 | 36.77% | 32.43% |
| 科新机电 | 24.57% | 27.64% |
| 无锡鼎邦 | 17.96% | 22.57% |
| 蓝科高新 | 25.07% | 12.34% |
| 平均值 | 29.38% | 27.76% |
| 长江能科 | 50.66% | 41.17% |
1、业务范围、细分产品及收入结构差异
公司主营业务收入主要来自于主要产品成套电脱设备，凭借较强的技术优势和较高的细分行业地位，该类产品整体毛利率水平高，从而拉高了主营业务毛利率水平。同行业可比上市公司中，广厦环能以高通量换热器等高技术附加值的产品为主，整体毛利率水平较高；锡装股份以“高端产品、高端市场” 作为发展目标，且外销收入占比相对较高，分离设备、换热设备等各类产品毛利率水平亦相对较高；无锡鼎邦以普通换热器为主，科新机电以重型容器、大型反应器、换热器以及塔器类等设备为主，蓝科高新以热交换技术产品、分离技术产品等设备为主，该等产品相对传统、市场竞争激烈，毛利率亦相对低。
2、经营战略、细分市场定位差异所致
自设立以来，公司深耕高压静电分离技术细分领域，通过持续的研发投入和不断的技术创新，掌握了一系列电脱设备核心技术。公司利用在电脱设备研发制造中积累的技术优势和优质客户资源，逐步丰富产品矩阵，采取以电脱设备为引领、多产品矩阵全面拓展的差异化竞争策略。公司电脱设备在技术实力、品牌知名度等方面在国内细分市场具有较强的竞争优势，因此产品毛利率高于市场平均水平；同时，受限于有限的产能，公司优先选择具有代表性和技术先进性的换热设备、存储设备、分离设备等其他能源化工设备项目，其他能源化工设备毛利率亦保持高水平。因此，公司整体毛利率水平高于同行业可比上市公司平均水平，符合公司的经营战略、产品市场定位。
综上所述，公司构建了以电脱设备为核心、其他能源化工设备全面拓展的产品矩阵，电脱设备竞争优势显著，市场地位突出，公司综合毛利率高于行业平均水平符合公司的经营战略、市场定位，具有合理性。
（二）各品类毛利率变动与可比公司类似产品差异具有合理性
1、成套电脱设备
同行业可比上市公司无成套电脱设备业务，因此选择与同行业公司产品矩阵中具有高技术含量、高附加值的高通量换热器进行比较分析。2024年度、2025年度，公司成套电脱设备毛利率与同行业可比上市公司的高通量换热器比较分析如下：
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 |
| 广厦环能 | 42.52% | 43.80% |
| 锡装股份 | 41.07% | 44.75% |
| 科新机电 | / | / |
| 无锡鼎邦 | / | / |
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 |
| 蓝科高新 | / | / |
| 本公司 | 54.81% | 40.15% |
注 2：广厦环能未披露其高通量换热器业务毛利率，以其主营业务毛利率替代分析；2025年度锡装股份未披露高通量换热器收入，以其“换热容器”毛利率替代分析。
2024年度，公司成套电脱设备与同行业可比上市公司锡装股份、广厦环能的高通量换热器毛利率较为接近。2025年度，公司成套电脱设备主要来自于境外项目，境外客户设备技术要求高，价格敏感性低，因此整体定价高，从而拉高了毛利率。剔除境外项目影响，2025年度成套电脱设备毛利率为 42.51%，与可比公司的相似产品不存在显著差异。
综上所述，公司成套电脱设备毛利率与同行业可比上市公司相似高技术附加值产品毛利率差异具有合理性。
2、存储设备
2024年度、2025年度，公司存储设备毛利率与同行业可比上市公司同类产品比较情况如下：
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 |
| 广厦环能 | / | / |
| 锡装股份 | 36.14% | 29.78% |
| 科新机电 | / | / |
| 无锡鼎邦 | / | / |
| 蓝科高新 | 23.97% | 23.33% |
| 公司 | 4.33% | 29.29% |
2024年度，公司存储设备毛利率与可比上市公司同类产品不存在显著差异。
2025年度，公司存储设备毛利率低于可比上市公司同类产品平均水平，主要受友奇环境工程（上海）有限公司的 LNG储罐、甲板罐项目影响。该项目系公司首次承接 LNG存储设备项目，基于市场拓展的考虑，公司产品报价相对低，同时由于首次承接该类型设备，制造周期长，导致制造成本高，项目亏损，从而拉低了存储设备整体毛利率水平。剔除该项目的影响后，2025年度公司存储设备毛利率为 23.51%，与报告期内历史毛利率水平基本保持一致。
综上所述，受产品应用领域、销售区域、细分产品差异等影响，公司存储设备毛利率与同行业可比上市公司锡装股份、蓝科高新存在一定差异，具有合理性。
3、分离设备
2024年度、2025年度，公司分离设备毛利率与同行业可比上市公司同类产品比较情况如下:
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 |
| 广厦环能 | / | / |
| 锡装股份 | 42.52% | 33.13% |
| 科新机电 | / | / |
| 无锡鼎邦 | / | / |
| 蓝科高新 | 23.97% | 17.58% |
| 本公司 | 41.19% | 28.97% |
分离设备细分产品种类众多，同行业上市公司间分离设备品类存在较大差异。公司分离设备以污水除油器、移动式测试分离器撬、生产测试管汇撬等为主，锡装股份以一步蒸发塔、脱乙烷塔等为主，蓝科高新以船舶用脱硫塔、油气田分离设备等为主，不同细分产品的毛利率本身存在一定的差异和波动性。
2024年度，公司分离设备毛利率低于锡装股份，主要系锡装股份当期外销占比高、外销产品定价相对较高所致。2025年度，随着公司境外新产品收入上升，毛利率水平与锡装股份趋同。
2024年度、2025年度，公司分离设备毛利率高于蓝科高新，核心差异源于细分产品及收入结构不同。蓝科高新分离设备以船舶用脱硫塔为主，该类产品毛利率较低，拉低了其整体毛利率水平。公司产品则以污水除油器、移动式测试分离器撬、生产测试管汇撬等油气分离设备为主，此类产品制造工艺相对复综上所述，受产品销售区域、细分产品毛利率差异等影响，公司分离设备毛利率与同行业可比上市公司锡装股份、蓝科高新存在一定差异，具有合理性。（未完）