铝土矿收紧驱动电解铝利润重分配

时间：2026年07月01日 14:05:27 中财网

　　中财网讯：数据显示，铝土矿全球储量高度集中，前五国占72%，中国对外依存度近80%且高度依赖几内亚。2017年供给侧改革后，氧化铝行业长期过剩，氧化铝与电解铝价格比值下滑至15%甚至10%左右，难以挤占电解铝环节利润。

　　
　　一份研报观点认为，几内亚收紧铝土矿出口将凸显资源稀缺性，推动铝产业链利润向电解铝环节倾斜。研报指出，国内电解铝产能受严格天花板约束，未来五年全球供给增速大概率低于2%，远低于此前水平。尽管2027年印尼项目集中投产，但拉长周期看，整体供给压力有限。研报认为，铝下游需求分散于光伏、新能源汽车及出口等领域，过去15年全球原铝需求复合增速4.1%，中国达6.9%，此消彼长下周期波动明显减小，需求保持平稳增长。

　　
　　我们注意到，研报体现的核心逻辑是氧化铝过剩格局延续与上游资源约束共同作用，为电解铝企业营造了持续高利润环境。整体看来，研报反映了电解铝行业格局优化带来的长期机会，相关标的估值有望随利润稳定而获得重估空间。