厄尔尼诺助攻 水电估值修复箭在弦上

时间：2026年07月01日 09:35:30 中财网

　　中财网讯：数据显示，2026年5月底南方电网负荷提前创历史新高，市场对极端天气及水电来水的关注度迅速升温。信息显示，国家气象中心主汛期气候趋势预测指出，雅砻江、大渡河及华能水电大部分电站处于主雨带，6-8月来水弹性有望较高。

　　
　　一份研报观点认为，厄尔尼诺事件并不完全等同于主汛期来水偏枯，历史上水电站发电量总体受益于此类现象。研报指出，华能水电在强厄尔尼诺期的3Q23实现上网电量同比高增，长江电力金沙江水电站在事件期间及结束后发电量均同比偏多，雅砻江水电也有望在2026主汛期实现发电量同比转正。

　　
　　研报认为，大水电市场化电量占比相对较低，来水偏丰带来的业绩弹性显著高于电价波动，仅需5%的上网电量增长即可抵消约1-1.5分的含税电价降幅。当前国投电力、川投能源、长江电力PE和PB均处于历史极低分位，2026年预期股息率分别达到3.9%、3.5%和3.8%，配置吸引力突出。

　　
　　总结起来，研报侧重点是，厄尔尼诺带来的来水修复将直接驱动水电业绩弹性释放，叠加低估值与稳定高股息，为板块打开估值修复空间。研报重点推荐国投电力和川投能源，同时建议关注长江电力、国电电力及华能水电。