申通快递正循环跑通 利润弹性加速释放

时间：2026年06月29日 10:55:25 中财网

　　中财网讯：最新机构研报显示，申通快递自2022年起经营拐点确立，业务量增速领跑通达系，2025年市占率升至13.1%，2026年前5个月进一步达到14.1%，与头部企业差距持续缩小。数据显示，公司“三年百亿”产能计划落地后，日均产能从2021年的4200万单跃升至2025年的9000万单，实现翻倍增长。

　　
　　机构研报分析称，规模扩张直接带动成本优化，通过转运中心直营化、自动化投入和路由优化，2025年单票核心成本已降至0.70元/件。“产能投入—业务量增长—规模降本—利润改善—现金流增强”的正循环已形成闭环，2022年至2026年一季度归母净利润保持高速增长，现金流持续改善。未来资本开支有望转向结构优化，自由现金流空间进一步打开。

　　
　　中财分析部剖析研报后认为，此研报的核心在于申通网络改革的成效与阿里深度赋能的独特优势。公司通过收购加盟商中转资产实现转运中心直营化，同时将一级加盟商数量从2018年的2233家增至2025年的5075家，前十大加盟商发件占比降至11%，网络抗风险能力显著增强。信息显示，2025年收购阿里旗下丹鸟物流后，申通构建起加盟与直营双网协同模式，补齐时效短板，为单票收入中枢上移和客户结构优化打开空间，这正是其区别于其他通达系企业的关键竞争力。

　　
　　进入2026年，行业油价上涨与加盟商挺派费诉求共同推动价格修复，与申通自身成本优势形成共振。最新财报显示，公司2026年一季度归母净利润同比增长94%。机构研报指出，在“体验优先”战略下，服务质量提升将推动市占率、利润均衡增长，利润弹性正加速兑现。

　　
　　中财分析部认为，当前申通量本利正循环持续强化，叠加阿里资源协同带来的新赛道开拓，为中长期业绩高增长提供坚实支撑，市场对这一经营质变的认可有望驱动估值修复，投资者可重点关注其份额扩张与盈利改善的持续兑现。